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2018年中国PPP发展现状及发展趋势分析
 

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责任编辑: admin 发布日期: 2018-1-12 17:32:45

    十九大报告提出实现国家治理体系和治理能力现代化,而PPP模式是具体体现。实现国家治理现代化目标要求理顺政府运行机制,并处理好政府同各方关系。
    PPP模式下政府类项目物有所值论证、财政承受能力论证、公开透明化要求,是理顺政府运营机制、合理处理政府与市场关系重要方式。
    PPP持续稳步推进,大趋势不改。截止2017Q3,1)财政部累计入库PPP项目17.8万亿,其中2017Q3单季度新增入库项目总投资1.44万亿,环比-19.6%/同比-22.6%;2)累计落地4.1万亿,落地率35.2%,环比+1.1pct,其中Q3单季度新增落地项目投资0.8万亿,环比+100%/同比+60%。
    2017年10月来,以园林/基建为代表的PPP板块估值调整较多,主因政策面和资金面压制。
财政部PPP新增入库项目维持较高规模

财政部PPP新增落地项目维持较高规模


    估值压制因素之政策面:最严PPP政策(92号文)出台,PPP进入合规主导的新时代
    最严PPP政策出台,强调合规仍是主基调。2017年11月16日,财政部发布《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》,指出:严格新项目入库标准:不宜采用PPP模式/前期准备工作不到位/未建立按效付费机制项目不得入库;集中清理已入库项目:包括未按规定开展“两个论证”/不宜继续采用PPP模式实施/不符合规范运作要求/构成违法违规举债担保/未按规定进行信息公开的项目。
    组织实施:落实主体责任(财政部PPP中心)、健全工作机制、明确完成期限(2018年3月31日前完成本地区项目管理库集中清理)、确保整改到位。

2017年以来关于PPP的政策基调基本延续了强调合规的总基调

    估值压制因素之政策面:强调合规旨在控制风险,合规主导的稳步推进阶段来临
    地方政府债务急剧扩张是PPP模式诞生的时代背景,也是推广PPP需要控制的风险:1)地方财政缺口从2008年2.06万亿扩大至2016年7.32万亿,地方债务规模的同步扩大,2016年末我国地方政府债务余额约15.32万亿元,债务率约80.5%;2)控制地方债务风险是背景,也是PPP产生重要原因。
    PPP越规范越有利于长远发展,越有利于保障参与社会资本方的利益。     1)随着一系列政策文件出台,未来地方政府融资将越来越规范,主要包括政府债券、PPP模式,以及规范的担保。
    2)PPP模式越规范,地方政府对应财政越有保障,也越有利于保障参与社会资本方的利益。
    合规主导新阶段来临,PPP将进入稳步推进阶段。

地方政府债务快速扩张形成隐性风险

PPP模式将成为政府合法合规融资机制重要形式

    估值压制因素之资金面:短期难以宽松,融资将成为PPP项目落地的关键
    金融去杠杆叠加美元加息预期,国内资金面短期难以宽松。全国金融工作会议确立金融去杠杆的基调,叠加12月份美元加息预期,国内债券收益率10月份以来持续走高。
    融资是PPP项目落地的关键因素,在手资金宽裕、负债率较低的公司旗下PPP项目更易落地、业绩确定性越高。在国内资金面短期难以宽松背景下,PPP项目落地将更加考验上市公司的融资能力。在手现金越宽裕就更快推动项目落地,负债率越低更易获取融资、保障项目持续推进。

10月份来债券收益率走高彰显国内资金面紧张

    趋势研判1:PPP占固定资产比例仍较低、提升空间仍较大,2018年落地或达2.5-3.0万亿
    PPP项目投资占固定资产投资比例仍较低。据财政部PPP项目中心数据,2017年Q1-Q3当地PPP落地项目投资额占当季固定资产投资额比例分别为7.46%/2.14%/4.50%,未来提升空间仍较大。
    市政/生态环保等领域PPP项目落地居前列。1) 市政/生态环保落地率居第三/四, 为39.8%(2561个项目)/36.8%(481个项目);3)市政:污水处理/市政道路/垃圾处理落地项目数居前三, 为243/234/88个,合计占比55.4%;4)生态环保:综合治理类项目落地149个/投资额2222亿元, 占比84.2%/90.0%。
    2017年落地约2.5万亿,2018年落地或达2.5~3.0万亿。2017年前三季度PPP项目落地1.9万亿,预计Q4落地与去年同期持平,2017年PPP落地规模约2.5万亿,2018年落地规模或达2.5~3.0万亿

PPP项目投资额占固定资产投资额比例仍较低

市政、交运等领域PPP项目落地率最高

    趋势研判2:地产投资或下行叠加基建预期上行,2018年或将是PPP效率之年
    地产销售下滑或向投资端传导。2017年9月份地产销售面积当月同比负增长1.5%且后续可能继续走:低。按照6个月左右传导周期估算,2018年二季度地产投资或将持续下行,PPP逻辑偏好将提升。
    基建投资2017年9月底部回升有望持续。地产调控仍严、地产销售下滑将向投资端传导背景下,2017年9月基建投资增速回升,考虑基建和地产投资跷跷板效应,基建投资底部回升预计将持续。
    2017年经济韧性强,PPP属于小年。2018年二季度左右地产投资增速大概率将下行,叠加基建投资上行预期,PPP推进偏好和效率将提升,2018年是PPP推进的效率之年。
地产销售持续下滑或逐步向投资端传导

基建投资增速2017年9月开始底部回升

    趋势研判3:市场面竞争格局优化,民企份额提升,项目回报率逐步回升
    前期市场过度竞争导致市场回报率偏低。自2014年PPP正式推出以来,PPP项目回报率经历了从前期市场参与度低—市场竞争少—回报率偏高,到目前市场参与度高—市场竞争激烈—回报率偏低。
    政策引导市场结构优化。央企是PPP市场的绝对主导者。在金融去杠杆背景下国资委逐步强化对央企参与PPP项目的总量进行管控,防范央企过度参与PPP项目,民企PPP市场份额有望持续提升。
    PPP回报率有望回升。随着市场参与主体在手订单普遍饱满、更加追求订单质量和回报率,叠加央企参与PPP项目总量逐步被政策管控,将促使PPP市场竞争放缓,回报率将逐步回升到正常水平。
民企参与PPP项目的市场份额有望逐步提高

PPP项目回报率有望逐步回升



    来源:行业研究投资报告



PPP政策汇总(如下):

1

2014/5/18

发改基[2014]981号

关于发布首批基础设施等领域鼓励社会投资项目的通知

2

2014/7/4

财税[2014]55号

关于公共基础设施项目享受企业所得税优惠政策问题的补充通知

3

2014/9/12

发改投资[2014]2091号

关于加快推荐健康与养老服务工程建设的通知

4

2014/9/21

国发[2014]43号

国务院关于加强地方政府性债务管理的意见

5

2014/9/23

财金[2014]76号

关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知

6

2014/9/26

国发[2014]45号

国务院关于深化预算管理制度改革的决定

7

2014/10/23

财预[2014]351号

关于印发《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》的通知

8

2014/10/31

财社[2014]105号

关于做好政府购买养老服务工作的通知

9

2014/11/16

国发[2014]60号

关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见

10

2014/11/18

财建[2014]692号

关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知

11

2014/11/29

财金[2014]113号

关于印发政府和社会资本合作模式操作指南(试行)的通知

12

2014/11/30

财金[2014]112号

关于政府和社会资本合作示范项目实施有关问题的通知

13

2014/12/2

发改投资[2014]2724号

关于开展政府和社会资本合作指导意见发改投资

14

2014/12/15

财综[2014]96号

关于印发《政府购买服务管理办法(暂行)》的通知

15

2014/11/26

财建[2014]839号

关于开展中央财政支持地下综合管廊试点工作的通知

16

2014/12/30

财金[2014]156号

关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知

17

2014/12/31

财建[2014]838号

关于开展中央财政支持海绵城市建设试点工作的通知

18

2014/12/31

财库[2014]214号

关于《政府采购竞争性磋商采购方式管理暂行办法》的通知

19

2014/12/31

财库[2014]215号

关于《政府和社会资本合作项目政府采购管理办法》的通知

20

2015/1/15

发改委令第25号

基础设施和公用事业特许经营法(征求意见稿)

21

2015/1/20

国能新能[2015]8号

关于鼓励社会资本投资水电站的指导意见

22

2015/1/20

财办建[2015]4号

关于组织申报2015海绵城市建设试点城市的通知

23

2015/1/30

国务院令第658号

中华人民共和国政府采购法实施条例

24

2015/2/3

民发[2015]33号

关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见

25

2015/2/13

财建[2015]29号

关于市政公用领域开展政府和社会资本合作项目推介工作的通知

26

2015/3/10

发改投资[2015]445号

关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知

27

2015/3/17

发改农经[2015]488号

关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见

28

2015/4/7

财金[2015]21号

关于印发《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》的通知

29

2015/4/9

财建[2015]90号

关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见

30

2015/4/10

财预[2015]47号

关于印发《2015年地方政府一般债券预算管理办法》的通知

31

2015/4/14

民发[2015]78号

关于开发性金融支持社会养老服务体系建设的实施意见

32

2015/4/20

财建[2015]111号

关于在收费公路领域推广运用政府和社会资本合作模式的实施意见

33

2015/4/21

财综[2015]15号

关于运用政府和社会资本合作模式推进公共租赁住房投资建设和运营管理的通知

34

2015/4/25

发展改革委2015年第23号令

基础设施和公用事业特许经营管理办法

35

2015/5/5

国办发[2015]37号

国务院办公厅转发文化部等部门关于做好政府向社会力量购买公共文化服务工作意见的通知

36

2015/5/5

交财审发[2015]67号

关于深化交通运输基础设施投融资改革的指导意见

37

2015/5/6

国办发[2015]38号

国务院办公厅关于城市公立医院综合改革试点的指导意见

38

2015/5/7

发改基础[2015]969号

关于当前更好发挥交通运输支撑引领经济社会发展作用的意见

39

2015/5/15

国办发[2015]40号

转发财政部、人民银行、银监会关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知

40

2015/5/18

国发[2015]26号

国务院批转发展改革委关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知

41

2015/5/19

发改办农经[2015]1274号

关于开展社会资本参与重大水利工程建设运营第一批试点工作的通知

42

2015/5/19

国办发[2015]42号

转发财政部、发展改革委、人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知

43

2015/5/22

财综[2015]15号

关于运用政府和社会资本合作推进公共租赁住房投资建设和运营管理的通知

44

2015/5/25

发改办财金[2015]1327号

关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知

45

2015/6/19

国发[2015]35号

关于印发推进财政资金统筹使用方案的通知

46

2015/6/24

财金[2015]201号

关于印发《城市管网专项资金管理暂行办法》的通知

47

2015/6/25

财金[2015]57号

关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知

48

2015/6/30

国发[2015]37号

关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见

49

2015/6/30

财库[2015]124号

《关于政府采购竞争性磋商采购方式管理暂行办法有关问题的补充通知》

50

2015/7/2

发改法规[2015]1508号

关于切实做好《基础设施和公用事业特许经营管理办法》贯彻实施工作的通知

51

2015/7/10

发改基础[2015]1610号

关于进一步鼓励和扩大社会资本投资建设铁路的实施意见

52

2015/7/24

财库[2015]135号

关于做好政府采购信息公开工作的通知

53

2015/7/31

财税[2015]61号

关于印发《排污权出让收入管理暂行办法》的通知

54

2015/8/3

发改基础[2015]1788号

关于加强城市停车设施建设的指导意见

55

2015/8/10

国办发[2015]61号

关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见

56

2015/8/10

银监发[2015]43号

关于银行业支持重点领域重大工程建设的指导意见

57

2015/8/11

国办发[2015]62号

国务院办公厅关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见

58

2015/8/12

水规计[2015]321号

关于印发推进海绵城市建设水利工作的指导意见的通知

59

2015/8/26

财综[2015]57号

关于做好城市棚户区改造相关工作的通知

60

2015/9/7

国办发[2015]68号

国务院办公厅关于加快融资租赁业发展的指导意见

61

2015/9/9

国发[2015]51号

关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知

62

2015/9/22

农加发[2015]5号

关于积极开发农业多种功能大力促进休闲农业发展的通知

63

2015/9/25

国发[2015]54号

国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》

64

2015/9/25

财金[2015]109号

关于公布第二批政府和社会资本合作示范项目的通知

65

2015/9/29

国办发[2015]73号

关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见

66

2015/10/16

国办发[2015]75号

关于推进海绵城市建设的指导意见

67

2015/11/12

财预[2015]210号

关于印发《政府投资基金暂行管理办法》的通知

68

2015/11/17

发改能源[2015]1454号

关于印发《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》的通知

69

2015/11/18

国办发[2015]84号

关于推进医疗卫生与养老服务相结合指导意见的通知

70

2015/11/22

国办发[2015]85号

关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见

71

2015/11/23

国发[2015]66号

关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见

72

2015/11/26

发改价格[2015]2754号

关于城市地下综合管廊实行有偿使用制度的指导意见

73

2015/12/2

银监发[2015]43号

中国银监会国家发展和改革委员会关于银行业支持重点领域重大工程建设的指导意见

74

2015/12/8

财金[2015]158号

关于实施政府和社会资本合作项目以奖代补政策的通知

75

2015/12/18

财金[2015]167号

关于印发《PPP物有所值评价指引(试行)》的通知

76

2015/12/18

财金[2015]166号

关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台运行的通知

77

2015/12/21

财预[2015]225号

关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见

78

2016/1/3

建城[2015]165号

关于推进开发性金融支持海绵城市建设的通知

79

2016/1/11

财建[2016]7号

关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知

80

2016/1/25

发改基础[2016]159号

关于印发《加快城市停车场建设近期工作要点与任务分工》的通知

81

2016/2/2

财综[2016]4号

关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知

82

2016/2/2

国发[2016]8号

国务院关于深入推进新型城镇化建设的若干意见

83

2016/2/10

国发〔2016〕14号

《国务院关于进一步健全特困人员救助供养制度的意见》

84

2016/2/16

财办建[2016]21号

《关于开展2016年中央财政支持地下综合管廊试点工作的通知》

85

2016/2/22

财建[2016]34号

《关于推进交通运输领域政府购买服务的指导意见》

86

2016/2/25

财办建[2016]25号

《关于开展2016年中央财政支持海绵城市建设试点工作的通知》

87

2016/3/16

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》

88

2016/3/21

银发[2016]65号

《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》

89

2016/3/24

发改振兴[2016]623号

《关于推进东北地区民营经济发展改革的指导意见》

90

2016/3/25

财综 [2016]11号

关于《进一步做好棚户区改造相关工作》的通知

91

2016/3/31

国能法改〔2016〕96号

关于《在能源领域积极推广政府和社会资本合作模式》的通知

92

2016/4/5

发改能源[2016]621号

关于实施光伏发电扶贫工作的意见

93

2016/4/15

环大气[2016]45号

《关于积极发挥环境保护作用促进供给侧结构性改革的指导意见》

94

2016/4/19

财综 [2016]11号

关于进一步做好棚户区改造相关工作的通知

95

2016/5/28

财金[2016]32号

《财政部 发展改革委关于进一步共同做好政府和社会资本合作(PPP)有关工作的通知》

96

2016/5/31

国发[2016]31号

土壤污染防治行动计划

97

2016/6/12

财金函[2016]47号

关于组织开展第三批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知

98

2016/6/18

发改基础[2016]1198号

关于推动交通提质增效提升供给服务能力的实施方案

99

2016/6/21

国办发[2016]47号

国务院办公厅关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见

100

2016/7/3

主席令[2016]2号

保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法

101

2016/7/4

国办发明电[2016]12号

国务院办公厅关于进一步做好民间投资有关工作的通知

102

2016/7/17

财金[2016]92号

《政府和社会资本合作项目财政管理办法》(征求意见稿)

103

2016/8/10

发改办基础[2016]1818号

《国家发展改革委办公厅关于国家高速公路网新建政府和社会资本合作项目批复方式的通知》

104

2016/8/10

发改投资[2016]1744号

《国家发展改革委关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》

105

2016/9/2

发改办投资[2016]1963号

关于请报送传统基础设施领域PPP项目典型案例的通知

106

2016/9/7

建村[2016]147号

关于开展特色小镇培育工作的通知

107

2016/9/14

建城[2016]193号

关于进一步完善城市停车场规划建设及用地政策的通知

108

2016/9/21

发改办投资[2016]1722号

各地促进民间投资典型经验和做法

109

2016/9/29

财金[2016]85号

普惠金融发展专项资金管理办法

110

2016/10/10

建村[2016]220号

关于推进政策性金融支持小城镇建设的通知

111

2016/10/11

发改振兴规[2016]1966号

关于支持老工业城市和资源型城市产业转型升级的实施意见

112

2016/10/11

发改投资[2016]2068号

关于开展重大市政工程领域政府和社会资本合作(PPP)创新工作的通知

113

2016/10/12

财金[2016]90号 

关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知

114

2016/10/13

财金[2016]91号

关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知

115

2016/10/20

财金[2016]92号

政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法

116

2016/10/20

建城[2016]208号

关于进一步鼓励和引导民间资本进入城市供水、燃气、供热、污水和垃圾处理行业的意见

117

2016/10/21

中评协[2016]38号

PPP项目资产评估及相关咨询业务操作指引

118

2016/10/24

财办金[2016]118号

关于征求《政府和社会资本合作物有所值评价指引(修订版征求意见稿)》意见的函

119

2016/10/27

发改投资[2016]2231号

传统基础设施领域实施政府和社会资本合作项目工作导则

120

2016/10/28

政府和社会资本合作项目信息公开暂行管理办法(征求意见稿)

121

2016/10/31

发改规划[2016]2125号

关于加快美丽特色小(城)镇建设的指导意见

122

2016/11/16

国发[2016]62号

国务院关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见

123

2016/11/17

国办发[2016]82号

国务院办公厅关于对真抓实干成效明显地方加大激励支持力度的通知

124

2016/11/29

国发[2016]67号

国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知

125

2016/12/21

国家发展改革委办公厅印发《传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP) 项目库管理办法(试行)》

126

2016/12/26

发改投资[2016]2698号

国家发展改革委 中国证监会关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知

127

2016/12/29

中央财政拨付2.6亿元PPP项目奖补资金的通知

128

2017/02/17

国办发〔2017〕17号
国务院办公厅关于创新农村基础设施投融资体制机制的指导意见

129

2017/03/16

国办发〔2017〕21号

关于进一步激发社会领域投资活力的意见

130

2017/03/24

环办水体函〔2017〕430号

关于印发《近岸海域污染防治方案》的通知

131

2017/03/27

财金〔2017〕8号

财政部关于印发《政府和社会资本合作(PPP)咨询机构库管理暂行办法》的通知

132

2017/04/10

银监发〔2017〕6号

中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见

133

2017/04/26

财预〔2017〕50号

关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知

134

2017/05/04

保监发〔2017〕41号

中国保监会关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知

135

2017/05/28

财预〔2017〕87号

关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知

136

2017/05/31

财金〔2017〕50号

财政部 农业部关于深入推进农业领域政府和社会资本合作的实施意见

137

2017/06/27

财金〔2017〕55号

关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知

138

2017/06/27

财预〔2017〕97号

关于印发《地方政府收费公路专项债券管理办法(试行)》的通知

139

2017/07/01

财建〔2017〕455号

财政部 住房城乡建设部 农业部 环境保护部关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知

140

2017/08/01

财金函〔2017〕76号

文化部办公厅《关于做好文化类政府和社会资本合作(PPP)示范项目申报工作的补充通知》

141

2017/08/14

财金〔2017〕86号

关于运用政府和社会资本合作模式

支持养老服务业发展的实施意见

142

2017/09/15

国办发〔2017〕79号

国务院办公厅印发《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》

143

2017/10/19

上海证券交易所、深圳证券交易所、机构间私募产品报价与服务系统三部门共同发布

《政府和社会资本合作(PPP)项目资产支持证券挂牌条件确认指南和信息披露指南》

144

2017/11/06

中华人民共和国国家发展和改革委员会令第9号

《工程咨询行业管理办法》

145

2017/11/10

财办金〔2017〕92号

财政部办公厅印发《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》

146

2017/11/17

国资发财管〔2017〕192号

国务院国有资产监督管理委员会发布《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》

147

2017/11/28

发改投资〔2017〕2059号

国家发展改革委关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见

148

2017/11/29

交办财审〔2017〕173号

交通运输部发布关于印发《收费公路政府和社会资本合作操作指南》的通知

149

2017/12/07

发改农经〔2017〕2119号

国家发展改革委 水利部关于印发《政府和社会资本合作建设重大水利工程操作指南(试行)》的通知